苏泊尔内销份额逆势提升 研报看好国补拉动增长

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最新财报显示，苏泊尔2026年上半年实现营收114.10亿元，同比下滑0.59%，归母净利润8.68亿元，同比下滑7.70%。其中二季度营收55.28亿元，净利润3.62亿元，分别同比下滑2.87%和18.22%。

一份研报观点认为，尽管面临高基数和复杂市场环境，公司内销业务依然保持稳健，核心品类线上线下市场占有率均有小幅提升，继续领跑行业。数据显示，上半年国内厨房小家电全渠道零售额同比下降4.8%，零售量下降14.6%，但市场均价上涨11.5%，清晰印证了以价值对冲规模的行业趋势。

研报指出，公司通过积极降本增效，综合毛利率较同期略有提升，在成本压力下展现出较强内生能力。虽然为支持内销增长投入了匹配的营销资源导致销售费用小幅上升，但研发创新持续加码，新品竞争力不断增强。外销虽短期受订单减少影响，但恢复确定性正在增强。

研报认为，随着国补政策重点拉动高价格带产品，以及公司对费用投放效率的优化，未来盈利能力有望稳步改善。研报预计2026-2028年归母净利润将分别达到22.58亿、23.62亿和24.81亿元，对应PE处于合理偏低区间，维持买入评级。公司产品升级与渠道优势构成长期增长核心动力。

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